LED 行业继续高增长 半导体行业谨慎乐观

2017-12-31 10:00:00 vega 48

投资要点


LED 行业持续向中国大陆转移,市场份额向龙头集中


16Q3-17Q3 LED 行业持续高景气,产品供不应求,行业内主要企业业绩大幅 增长。LED 行业向中国大陆转移的趋势将持续,市场份额向一线大厂集中的 趋势也将持续。2017 年有能力扩产的企业都是一线大厂,17 年四季度芯片 价格策略性下调有利于淘汰落后产能和巩固大厂市场地位,龙头企业议价能 力进一步增强。


美国费城半导体指数创历史新高


费城半导体指数全年涨幅超过 35%,跑赢纳斯达克指数 25 个百分点。国外 半导体公司在各个主要细分领域产品性能领先,市场占有率大,凭借着这轮 半导体行业浪潮,龙头公司直接受益且受益程度最大。 展望明年的前景,预计半导体整体市场规模同比增加 7%。从区域看,北美仍 旧是增速最快的地区,预计增速 10%,亚洲同比增加 6.6%;从产品看,存 储仍然会是增速最快的细分行业,预计增速 9.3%;其次为传感器与逻辑芯片, 预计增速 7%左右。


国内半导体板块下半年强劲反弹


半导体板块上半年经历了震荡行情,行情走势一般,8 月后板块强劲拉升,4 个月涨幅超过 30%。我们认为下半年半导体板块主要是由板块轮动以及相关 半导体相关概念带动。尽管今年是全球半导体销售旺年,销售额同比增加 20%,是 2010 年 9 月以来半导体同比最大增幅,但由于中国半导体公司实 力偏弱,这一轮高增长主要由国外巨头受益,中国半导体公司无论从利润率 还是绝对值都是处于竞争劣势,大部分半导体公司还处于行业末端追赶状态, 难以出现爆发式增长。


投资策略与推荐标的


经过了下半年半导体板块反弹,半导体市盈率(整体法,剔除负值)已经到 达 75.99 倍,相对于 A 股估值溢价率已经达到 300%,相对于 SW 电子估值 溢价率也已经达到 89.78%。 以目前三季报业绩的增速看,我们认为目前半导体板块估值已经相对偏高, 全年业绩业绩一旦增速不及预期,恐难以支撑目前的高估值。建议投资者规 避风险,选择业绩确定性高、估值合理的标的。1)明年存储器供需有望趋于 平衡;2)封测行业业绩整体继续向好; 3)PCB 行业集中度提高,龙头受 益。在行业继续分化的趋势下,我们继续看好 LED 板块龙头企业的投资机会, 芯片龙头+小间距板块大厂是我们的重点推荐。国外 LED 企业规模持续萎缩, 国内 LED 中小厂商同样面临竞争力不足被淘汰,LED 行业集中度持续提升,一线大厂盈利能力强、具有持续性和稳定性。三安光电已经成为全球 LED 龙 头,未来通过扩产和开展化合物半导体业务而不断强大,华灿光电作为国内 第一梯队有竞争力的芯片企业,提升技术实力以及不断扩产保证市场份额持 续增加和业绩提升。小间距板块国星光电、洲明科技、利亚德受益小间距市 场高增长,业绩兑现能力强,具有长期投资价值。推荐标的:三安光电 (600703)、华灿光电(300323)、国星光电(002449)、利亚德(300296)、 洲明科技(300232)、景旺电子(603228)、扬杰科技(300373)、华天科技 (002185)、兆易创新(603986)。


风险提示


(1)LED:下游需求不及预期; (2)半导体:业绩不及预期,市场风格转换。

【转载来源:北京商报】